小散配资债市日报：8月14日

　　新华财经北京8月14日电（王菁）债市周四（8月14日）延续回调，上日盘后公布的金融数据影响有限，国债期货全线收跌小散配资，银行间现券收益率再上行1BP左右，资本市场情绪压制行情再度显效；公开市场单日净回笼320亿元，资金利率部分回落。

　　机构认为，债市短期或阶段性震荡，静待突破来临。前几周反内卷预期推升商品和股市，但需要看到本轮走势更多基于预期。对债市来说，则意味着不增加新的融资需求，资产荒整体格局就不会变，未来收益率向下的突破行情更可能在临近或在四季度。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%报117.88，10年期主力合约跌0.12%报108.325，5年期主力合约跌0.08%报105.665，2年期主力合约跌0.02%报102.348。

　　银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.5BP至1.97%，10年期国开债“25国开10”收益率上行1.25BP至1.8425%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.75BP至1.7275%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.25BP至1.3975%。

　　中证转债指数收盘下跌0.41%，报471.01点，成交金额984.02亿元。丽岛转债、海泰转债、交建转债、景23转债、应急转债跌幅居前，分别跌11.19%、9.49%、9.24%、8.86%、5.53%。金铜转债、欧通转债、章鼓转债、中旗转债、惠城转债涨幅居前小散配资，分别涨15.27%、11.08%、8.75%、7.69%、5.91%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间8月13日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.84BPs报3.668%，3年期美债收益率跌6.94BPs报3.633%，5年期美债收益率跌6.78BPs报3.756%，10年期美债收益率跌6BPs报4.231%，30年期美债收益率跌5.74BPs报4.824%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线走高，10年期日债收益率上行2.3BPs至1.543%。

　　欧元区市场方面，当地时间8月13日，10年期法债收益率跌7.4BPs报3.333%，10年期德债收益率跌6.5BPs报2.677%，10年期意债收益率跌8BPs报3.448%，10年期西债收益率跌6.8BPs报3.229%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3.6BPs报4.587%。

　　【一级市场】小散配资

　　财政部3年、20年期国债加权中标收益率分别为1.42%、2.0596%，全场倍数分别为2.86、5.2，边际倍数分别为1.8、60.77。

　　国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6098%、1.7599%，全场倍数分别为2.8、4.74，边际倍数分别为4.84、1.22。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月14日以固定利率、数量招标方式开展了1287亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1287亿元，中标量1287亿元。数据显示，当日1607亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼320亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.315%；7天期下行0.8BP报1.426%；14天期上行1.9BP报1.492%；1个月期下行0.1BP报1.525%，创2022年9月以来新低。

　　今年前七个月，社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元。7月末，M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%。

　　业内认为，受季节因素影响，信贷数据波动明显。但单月贷款读数通常不足以准确反映经济活跃程度，也难以完整体现金融支持实体经济的力度，分析经济金融形势时无需对单月数据过度关注，更不宜过度炒作单月信贷增量读数波动。

　　【机构观点】

　　国盛固收：“搬家”的存款还是存款，并不降低债市配置力量。近期股市持续上涨，市场担忧居民存款搬家到股市，会减少债市的配置力量。7实际上，从银行总体存款的角度来看，并未发生减少，只是形式从居民存款转化为保证金存款。因此，在资产端配置力量也不会下降。由于银行无法配置股票，那么在信贷供给不足的情况下，银行依然需要增加债券配置。

　　中金固收点评：7月以来股票市场表现较强，加上“反内卷”背景下部分商品价格上涨，债券市场受到一定拖累，不过这些都没有改变经济基本面格局，对债券市场更多只是短期扰动。考虑后续经济下行压力可能更多体现，预计货币政策或将加快放松，基本面和流动性仍指向利率下行。继续看好国内债券市场，债券收益率有望破位下行，到今年年底，10年国债收益率或降至1.3%-1.4%。

　　华泰固收：7月信贷虽然表现一般，但社融增长仍有韧性，同比增速创年内新高，反映金融对实体支持力度不弱。后续反内卷和促消费政策、股市风险偏好、十五五等扰动因素较多，债市短期看不到大级别利好，投资者心态整体谨慎。但基本面的核心矛盾还没有逆转，大幅调整的风险还不大，短期继续看股做债小散配资，防守中等待波段机会，十月份之后寻找反攻机会。

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